英镑兑美元贬值使外汇储备下行,估值效应助外储12连升

1、2月美元指数震荡上行,人民币兑美元均值较上月上升,日元兑美元升值,欧元、英镑兑美元贬值,估值效应致使外储下行。2月美元指数上升1.74%,美元兑日元贬值2.79%,美元兑欧元升值0.69%,美元兑英镑升值2.53%,在我国外汇构成中,欧元占比19.6%左右,英镑占比10.6%左右,日元占比3.1%左右,欧元和英镑兑美元的贬值是致使我国外储下行的主要原因。2月即期汇率:美元兑人民币平均汇率6.3130低于上月的6.4293。就SDR口径外汇储备看,2月环比为-17.96亿SDR,低于1月环比的-351.55亿SDR,说明外汇储备减少速度大幅放缓。

事件:

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2、2月中美利差显著缩小,1月资本外流收缩明显。2018年1月境内银行代客涉外收付款差额为246.27亿美元,环比增加248.35亿美元,显示在人民币升值过程中,资本外流大幅收缩。2月中美10年期国债收益率之差的均值为1.03,1月均值为1.40,中美利差显著缩小。从外汇市场美元兑人民币日均即期询价成交量来看,2月日均为137.75亿美元,较1月的147.10亿元略有缩小,显示外汇市场兑美元活跃度进一步小幅下降,截止3月6日,美元兑人民币日均即期询价成交量3月均值快速跃升至241.23,显示3月月初兑美元活跃度大幅提升,或与美元兑人民币近期升值有关,3月资本外流或加快。

   
2月7日公布了1月官方储备资产:1)官方储备资产:外汇储备31615亿美元,预期31700亿美元,前值31400亿美元,环比增加215亿美元,在31100亿美元继续企稳,连续12个月上涨;2)官方储备资产(SDR口径):外汇储备21696.57亿SDR,前值22048.12亿SDR。

   
3、2018年1月社融中新增外币贷款为266亿元,较去年12月的169亿元回升明显,一定程度说明市场对人民币贬值的预期边际转强。

    点评:

   
4、外汇占款反弹,释放出一定量的流动性。2018年1月央行口径外汇占款余额21.48万亿元人民币,较去年12月增加44.82亿元人民币,释放出一定量的流动性。

   
1、1月美元指数震荡下行,人民币对美元均值较上月均值上升,日元、欧元、英镑兑美元升值,估值效应助外储上行。1月美元指数下降3.4%,美元兑日元贬值3.12%,美元兑欧元贬值3.32%,美元兑英镑贬值4.84%,在我国外汇构成中,欧元占比19.6%左右,英镑占比10.6%左右,日元占比3.1%左右,日元、欧元和英镑兑美元的升值助推我国外储上行。1月即期汇率:美元兑人民币平均汇率6.4293低于上月的6.5908。

    风险提示:流动性紧张超预期,贸易环境改善不及预期。

   
2、中美利差有所收窄,资本外流收缩明显。2017年12月境内银行代客涉外收付款差额为-128.6亿美元,较去年11月环比收窄126.52亿美元,显示在人民币升值过程中,资本外流收缩。1月中美10年期国债收益率之差的均值为1.40,上月均值为1.58,中美利差有所缩小。从外汇市场美元兑人民币日均即期询价成交量来看,1月日均为147.10亿美元,较上月的224.39亿元明显缩小,显示外汇市场兑美元活跃度有所下降。

   
3、2017年12月社融中新增外币贷款为169亿元,较去年11月198亿元下降,一定程度说明市场对人民币升值的预期边际转强。

   
4、外汇占款连续3个月上升后下降,在外汇储备增加,资本外流收缩情形下,市场流动性或继续维持稳健中性态势,难言宽松。2017年12月央行口径外汇占款余额21.48万亿元人民币,较去年11月减少386.88亿元人民币,连续3个月上升后下降,一定程度使市场流动性偏紧。

    风险提示:流动性紧张超预期,贸易环境改善不及预期。