个股机会活跃,策略周报

3月2日证监会就修改《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》公开征求意见。我们认为,修改后的退市意见明显强化了沪深交易所在退市决策中的主体地位和责任,而删除恢复上市、重新上市等例外情形从长远看更有利于沪深交易所主体切实加强退市实施工作的统筹协调、贯彻退市制度的规范要求。修改后的退市意见更类似于资本市场的供给侧改革,并且有可能成为上市制度的改革重要支撑。

上周上证综指上涨1.62%,创业板指数上涨4.77%。从主要行业上看,医药、计算机、电子涨幅居前,周涨幅分别为6.1%、5%和4.8%;钢铁周跌幅为2.7%,是上周唯一下跌的行业,采掘、食品饮料等涨幅落后行业的周涨幅分别为0.2%、0.6%和0.7%。从主题上看,次新股明显反弹,周涨幅达11.4%,其余领涨的维生素、人工智能、高送转等主题周涨幅分别为7.6%、7.4%和7.2%;涨幅落后的养鸡、土地流转、石墨烯等主题周涨幅分别为0.5%、0.6%和0.8%。

   
上周上证综指下跌1.05%,创业板指数上涨6.18%。从主要行业上看,计算机、国防军工、通信、电子、传媒等行业周涨幅均在5%以上;而银行、采掘、钢铁行业周跌幅均在3%以上。从主题上看,IPV6、去IOE、云计算、3D
传感、人工智能、芯片国产化等主题周涨幅均高于10%;沪股通50主题周跌幅为1.06%,一线龙头、大央企重组、MSCI
概念等相关主题周涨幅也为负。

   
上证综指进入震荡期,个股机会活跃。在上证综指经历了1月29日-2月9日的快速下跌之后,有两个市场特征更值得我们关注:

   
权重企稳、热点主题活跃。市场在1月29日快速下跌约12%之后,上周银行、地产等权重板块也逐渐企稳,同时工业互联网、TMT、新技术、新材料以及科技类主题活跃度明显回升,创业板指数也大幅上涨6.18%。在两会召开期间,我们认为市场可能会趋于稳定,横盘震荡的概率较大。

   
(1)上证50等权重蓝筹个股成交额及其占比明显萎缩。在2月9日之后,上证50成交额大幅缩减,2月14日仅有316亿成交额。2018年以来,上证50成交额占比自27%逐渐攀升至1月23日的43%,而后先降后升,在2月9日之后再度下降,3月9日上证50成交额占比降低至19%。

   
增加配置的均衡性和多样性。在经历了2017年的上涨之后,绝大多数的蓝筹已经不够便宜,而在利率的走高以及金融去杠杆的大背景之下,其估值的提升空间并不大。因此我们建议投资者适当增加配置的多样性,在低估值、高流动性品种之外,关注工业和互联网结合、新技术/新材料驱动等核心热点主题。

   
(2)中小市值、热点主题明显活跃:创业板个股在2月有30%的个股出现了上涨,这一比例明显高于1月以及2017年。

   
我们建议投资者适当增加配置的多样性,在低估值、高流动性品种之外,关注工业和互联网结合、新技术/新材料驱动等核心热点主题。

    工业互联网、TMT、人工智能、芯片等热点主题成交活跃。

    风险提示:宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。

   
单一市场风格的改变有利于市场的长期运行。从上文市场特征的变化可以看出,在单一市场风格演绎到极致之后,市场成交会非常集中,而一旦市场有所波动,单一市场风格带来的杀伤力会明显加大。

   
而在经历了2017年的上涨之后,绝大多数的蓝筹已经不够便宜,虽然创业板无论整体估值水平以及个股的估值分布逐渐趋于合理,但40%多的个股PE
低于40倍,在当前流动性政策环境下也并非具有十足的吸引力。因此我们建议投资者适当增加配置的多样性,在低估值、高流动性品种之外,关注工业和互联网结合、新技术/新材料驱动等核心热点主题。

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我们建议投资者适当增加配置的多样性,在低估值、高流动性品种之外,关注工业和互联网结合、新技术/新材料驱动等核心热点主题。

    风险提示:宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。