雷腾软件二〇一八年七个月报点评,雷腾软件2017年年报点评

营业收入同比减少5.61%,归母净利润同比增长4.42%。

收入增长11.73%,归母净利润增长32.27%。

   
雷腾软件2018H1实现营业收入8058.81万元(YoY-5.61%);归属于挂牌公司股东净利润2119.22万元(YoY+4.42%);摊薄EPS为0.34元,加权平均ROE为11.74%。营业收入下降主要由于公司车联网业务中技术开发、信息服务及增值数据服务的收入减少。2018H1公司软件销售收入,技术开发、信息服务以及增值数据服务,租赁及平台服务收入分别为5207.91万元,746.35万元,2096.55万元;分别占总营业收入比重64.69%,9.27%,26.04%。

   
雷腾软件2017年全年实现营业收入1.48亿元(YoY+11.73%),H1、H2占比分别为57.51%、42.49%;归属于挂牌公司股东净利润0.40亿元(YoY+32.27%),H1、H2分别占比50.66%、49.34%;扣非后归母净利润0.34亿元(YoY+23.21%),H1、H2占比分别为50.63%、49.37%;摊薄EPS为0.65元,加权平均ROE达26.50%。

    毛利率有所下降,各项费用率有所改善。

    车联网业务营收主力,绿色出行业务增速迅猛。

   
公司2018H1年毛利率49.20%(-2.26pcts);归母净利率26.32%,(+2.52pcts);扣非归母净利率19.39%(-1.00pcts);管理费用率21.68%(-3.57pcts);销售费用率1.13%(-0.65pcts)。公司管理费用率的显著改善主要由于公司内部管理效率提升。

   
公司2017年车联网业务收入达1.27亿元(YoY+3.98%),收入占比85.8%;绿色出行业务收入达0.21亿元(YoY+93.39%),收入占比14.2%。

    车联网业务积累深厚,持续提升服务能力
雷腾软件的主要业务包括车联网应用开发及平台服务和新能源用车平台服务。公司在车联网领域具备7年的行业经验积累,在国内最先研发商用车联网B2B服务平台,拥有完备的车联远程应用系统。2018
年公司对“车”、“联”、“网”三端进行定制化的“智+联”全面升级,提升“智能算法”的能力,将传统的通讯服务的通道定制,升级为“数据智能分析和动态优化”的通讯服务方式,“捷翼行”平台持续升级改造旨在提升车联网业务服务板块的业务能力。

    毛利率、净利率显著提升,各项费用率有所改善。

    绿色出行业务持续优化,实现迅速扩张

   
公司2017年毛利率52.93%(+1.00pcts);归母净利率27.03%,(+6.03pcts);扣非归母净利率23.16%(+2.77pcts);管理费用率26.32%(-2.29pcts);销售费用率2.32%(-0.08pcts)。公司盈利能力的改善主要由于公司内部管理效率提升,管理费用占比降低。此外公司非经常性损益达635.97万元(+118.77%),其中政府补助收入340.41万元(+439.14%)。

    公司绿色出行业务主要包括“飞路畅GO
4.0”新能源用车服务平台。公司采用B2B, B2B2C, B2C
组合业务模式提升单车营收,2018H1新能源汽车智能出行共享平台已收集用户线路需求超过142,101条,个人注册用户108,231人,C端定制共享班车线路上海地区156条,B端合作企业超过100家。

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车联网业务积累深厚,客户关系优势明显雷腾软件的主要业务包括车联网应用开发及平台服务和新能源用车平台服务。公司在车联网领域具备7年的行业经验积累,在国内最先研发商用车联网B2B服务平台,拥有完备的车联远程应用系统。公司的车联网业务客户认可度高,连续多年与国内排名前三的整车厂及国内排名前列的配件供应商合作,且有望在未来2~3年具备车型前装级产品的研发能力。

   
估值分析。雷腾软件当前约3.04亿元市值,对应TTM(2017H2-2018H1)年PE为6x。

    绿色出行业务持续优化,实现迅速扩张

    风险提示:税收政策发生变化的风险、市场竞争风险等。

   
公司绿色出行业务主要包括新能源用车服务平台,受益于公司的技术积淀和客户资源,2017年实现了从上海地区向一、二线城市的拓展。公司采用B2B,B2B2C,B2C组合业务模式提升单车营收,2017年公司智能出行共享平台已收集用户线路需求112,996条,注册用户规模56,501人,C端定制共享班车线路156条,B端合作企业超100家,集约化出行总里程331.1万公里,实现了业务规模的迅速扩张。

    估值分析。雷腾软件当前约3.55亿元市值,对应2017年PE为9x。

    风险提示:税收政策发生变化的风险、市场竞争风险等