新蒲萄京网站市场策略周报,中报预告可以给我们哪些启示

新蒲萄京网站,寻觅医药行业超额收益的源头

中报预告可以给我们哪些启示?

   
我们认为,医药行业占优的主要原因来自于业绩估值性价比的逐步占优,尤其是与同属大消费类、且资金容纳量同样较大的食品饮料行业的横向比较。用放大镜进一步考量,医药行业一季报盈利超预期是行情的催化剂,同时,医药行业的估值贴近食品饮料行业估值(同一大类属性下的比较效应),两者共同作用导致存量资金的腾挪。

    A
股市场投资者目前主要在担心两个不确定性,其一是来自于经济的不确定性;其二是对于海外因素的不确定性。目前,随着中美贸易摩擦趋于缓和,海外因素的不确定性边际上有所改善。但是对于经济的不确定性,市场仍然存在着一定的担忧。对此,我们或许可以通过中报预告来一探究竟。

    还有哪些细分行业或是下一个医药?

    整体来看,向好比例提升,增速略有下降

   
医药行业的超额收益引发长江策略的进一步思考:在同一大类板块中(控制部分资金属性),可以横向对比各个行业目前的估值分位数及净利润增长分位数,以此判断行业景气估值性价比,进而推断后市投资者或将偏好哪些行业。在此逻辑基础上,长江策略筛选出2011年以来估值分位低于50%、净利润增长分位高于50%的行业,并同时进行大类区分,得出以下结论:(1)大金融板块中地产占优;(2)制造板块可重点关注电气设备(新能源:风电+光伏)和化工;(3)TMT整体来看业绩估值性价比一般,注重自下而上挖掘细分行业;(4)大消费板块中轻工及零售行业占优;(5)周期板块中整体业绩估值业绩性价比较高,但由于未来经济预期较差,超额收益来自于个股。

    全部A
股中,已经披露中报预告的公司业绩向好比例达到69.1%,较一季度的60.9%明显回升。如果从增速角度来看,中报预告增速相比于一季报将略有下行,但整体仍然处于高位。中报业绩下行的趋势与目前市场对于全年经济偏弱的预期是相一致的,但从全年来看,业绩增速仍然能够保持在一个相对较高的水平之上。预计全年A
股整体的业绩增速将保持在13%左右,虽然相比于2017年有较为明显的下行,但是仍处在较高水平。

    行业配置:大金融、新能源、石化、及环保受限下周期类行业

   
从行业角度来看,中报存在着一定程度的分化。披露率在40%以上的一级行业中,轻工、家电、纺织服装的中报业绩将比一季报有所上行,在披露率较高的二级行业中,食品加工、包装印刷、饲料、服装家纺等行业的业绩增速相较于一季报有所上行。从分行业的角度来看,我们认为值得关注的是中报各行业业绩增速的均值回归趋势。全年来看,业绩增速的均值回归使得市场仍然难以出现板块型的趋势行情,在各个板块之间精选细分行业,关注估值与业绩的性价比或许将是行业配置中最值得关注的方向。

   
大金融板块在经历了前期的市场调整之后,目前估值已经回归到合理区间,板块景气则具有相当的确定性,同时龙头也利好于政策的落地,是价值板块中的较优选择。风电及光伏在目前时点的方向确定,估值偏低,重点看好。同时,关注景气改善的石化、环保、航空、农药和云计算以及估值显著偏低的周期板块。

   
行业配置:大金融、新能源、石化、及环保受限下周期类行业大金融板块在经历了前期的市场调整之后,目前估值已经回归到合理区间,板块景气则具有相当的确定性,同时龙头也利好于政策的落地,是价值板块中的较优选择。风电及光伏在目前时点的方向确定,估值偏低,重点看好。同时,关注景气改善的石化、环保、航空、农药和云计算。

    主题配置:关注北斗、改革开放以及PPP等

    主题配置:关注环保、改革开放以及PPP 等

   
主题配置:关注北斗、改革开放以及PPP等。北斗方面,稳步推进的全球化有望使得主题行情催化不断,产业化进程不断发展有望打开增长空间;改革开放方面,重点关注上海自由贸易港区以及一带一路等;PPP方面,估值低位提供安全边际,基本面改善有望催化主题行情。

    主题配置:关注环保、改革开放以及PPP
等。环保方面,第八次全国环保大会召开,集中力量打赢环保攻坚战,重点关注技术优势企业,工业企业污染治理、污水处理和农村污染治理有望迎来主题催化行情;改革开放方面,重点关注上海自由贸易港区以及一带一路等;PPP
方面,估值低位提供安全边际。

    风险提示:

    中美贸易争端持续升级,引致市场风险偏好大幅下降。